鋼鐵原料價格暴漲擠壓鋼材利潤
順周期回調，淡季來臨鋼材去庫成交均放緩
上周上證指數創出年內新高，但鋼鐵板塊跟隨順周期行業回調。進入12月，全國鋼材需求出現明顯降幅，去庫和鋼材成交走弱，鋼材價格穩中有降，隨著最后兩周的去庫窗口期，行業將再次迎來累庫階段，旺季鋼價上漲緩解冬儲恐高心態，面對一定程度消化的庫存，今年冬儲難度略低于之前市場的預期。上周鋼價綜指上升0.61%，螺紋期貨主力合約價格下跌0.61%。權益方面，申萬鋼鐵板塊絕對收益、相對收益分別為-2.30%、-4.01%，全市場二十八行業中排名倒數第一。
板強長弱將隨著傳統旺季結束再次凸顯
今年秋冬季趕工潮消化大量長材庫存的同時淡化了今年行業具有的板強長弱特征，長材鋼企在近兩月權益表現有所改善。但隨著傳統旺季的結束，長材迎來累庫期，需求更具持久性和逆周期的板材也勢必再次回歸強勢，因此，板強長弱特征將至少延續至明年元宵開工之后，建議關注板材龍頭鋼企。
原料齊漲，鋼材利潤驟減
上周鐵礦、雙焦、廢鋼、錳硅、噴吹煤等鋼材原料出現齊漲局面，尤其是鐵礦價格的大幅上漲侵蝕了前期鋼材修復利潤的大部分，根據我們模擬的鋼廠利潤，即時成本下螺紋利潤從上上周266元/噸降至-25元/噸，前期旺季緩慢修復的利潤被原料漲價迅速擠壓，周末中鋼協、大商所等均發聲明近期鐵礦石價格漲幅過快影響國內鋼鐵行業運行。而從板塊投資的邏輯來看，板塊在鋼廠利潤上升期具備最高的投資價值，因此，近期板塊回調除了跟隨順周期板塊輪動以外，自身利潤被上游原料擠壓也使行業投資性價比下滑。細分鋼材品種來看，冷軋板卷依然處于高利潤狀態，建議關注相關冷卷生產鋼企。
關注鋼廠旺季盈利修復期
宏觀流動性邊際走弱與地產景氣周期的結束都將制約后期鋼價的上漲，面對即將來臨的最困難冬儲，行業勢必需要一輪跌價去庫的陣痛期。在冬儲之前旺季鋼廠盈利低位修復階段謹慎偏樂觀看待板塊走勢，維持行業“同
步大市”的評級：
1、內循環加速制造業觸底反彈，國內外通脹預期有利于加快制造業恢復速度，板材受益于制造業景氣周期帶來的需求整體上升，在庫存相對低于長材背景下更顯優勢，優質板材鋼企華菱鋼鐵、寶鋼股份等值得持續關注。
2、特鋼板塊受周期波動困擾較少，也是今年板塊內表現較好部分，在周期輪動背景下相關龍頭也將受益，建議關注中信特鋼等。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
