庫存拐點臨近鋼價或將筑頂回落
近日，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，堅決抑制房地產泡沫。2021年，由地產行業(yè)帶動的鋼材消費增長空間有限，而地產行業(yè)所帶動的鋼材消費占比超過50%，這就導致鋼材需求彈性受到抑制，對中長期的鋼價不利。
受新冠疫情影響，2020年全球經濟受挫，我國由于防控得當經濟保持穩(wěn)定增長。2021年，隨著疫苗問世，海外經濟體將逐步復蘇。與此同時，我國的寬松貨幣政策可能逐步退出。在最新發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行重提“把好貨幣供應總閘門”和“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，進一步明確了貨幣政策將回歸穩(wěn)健中性的態(tài)度。
貸款利率變化對房地產銷售的影響非常大，如果利率攀升將對地產銷售形成較大負面影響。從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，商品房銷售面積是房屋新開工面積和土地購置面積的先行指標，指標分別提前3—6個月和6—12個月。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1—12月我國商品房銷售面積累計同比增長1.3%，2019年此數(shù)據(jù)下滑為-0.1%， 2020年1—10月此數(shù)據(jù)無增長。伴隨著商品房銷售面積增速下滑，土地購置面積隨之下滑，2019年1—12月購置土地面積累計同比下滑-11.4%，2020年1—10月此數(shù)據(jù)為-3.3%。相比之下，房屋新開工數(shù)據(jù)雖明顯偏高，但是也逐年下滑。2019年1—12月房屋新開工面積累計同比增長8.5%，2020年1—10月此數(shù)據(jù)為-2.6%。預計2021年的新開工面積增速將保持低位，未來鋼材消費的增長空間很有限。
供應逐步寬松，生鐵產量高位
自2016年鋼材市場供給側改革以來，鋼鐵行業(yè)的集中度大幅提高，鋼廠生存環(huán)境大大改善，全國鋼鐵行業(yè)重點推廣了一大批節(jié)能新技術、新設施，降低了能源消耗，鋼鐵工藝技術實現(xiàn)了優(yōu)化升級，也提升了節(jié)能水平。目前，中國鋼鐵行業(yè)主要鋼鐵企業(yè)的工藝裝備、工藝技術水平已經進入世界先進行列，單位能耗水平也達到了世界先進水平，這預示著在滿足環(huán)保條件的情況下，我國鋼鐵行業(yè)依舊可以保持高產量。2020年1—10月份，我國粗鋼產量增長5.7%，PM2.5濃度同比下滑，重污染天數(shù)同比下降。中長期來看，鋼鐵市場由于環(huán)保而限制供應的情況在減少，環(huán)保對供應的影響在邊際弱化。另外，從2018年“鋼鐵產能的減量置換”來看，目前新增的置換產能由于技術進步導致實際產能遠高于設計產能，這導致產量越減越多，鋼鐵市場的供應逐步寬松。
據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)，截至上周末，163家鋼廠的高爐開工率67.27%，比去年同期上升了2.14%。日均鐵水產量246.13萬噸，環(huán)比增加2.21萬噸，同比增17萬噸。生鐵產量、粗鋼產量都處于歷年同期相對高位。
圖為歷年高爐生鐵產量
庫存降幅環(huán)比縮小，庫存拐點臨近
截至上周末，貿易商庫存由前周的1054萬噸下降至995萬噸，周降幅達5.55%。其中螺紋庫存由前周的487.91萬噸跌至450.43萬噸，周降幅達7.68%；熱軋庫存由前周的244.64萬噸跌至233.51萬噸，周跌幅達4.55%。從月度數(shù)據(jù)來看，貿易商庫存由10月的1310萬噸跌至11月的995萬噸，月跌幅達24%，但與去年同期相比年增幅達31.27%；其中螺紋鋼11月庫存環(huán)比跌幅達33%，與去年同期相比增幅達59%。與此同時，近期鋼廠庫存也出現(xiàn)持續(xù)下降，由10月底的605.18萬噸下降至11月底的507.2萬噸，降幅達16%，與去年同期410.3萬噸的庫存相比依舊上升了80%。其中螺紋鋼庫存相比去年同期上升了23.06%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，雖然近期鋼材庫存環(huán)比繼續(xù)大幅下降，但整體庫存水平相對于歷年同期來看依舊偏高，這對價格進一步上漲形成壓制。
另外，從消費的季節(jié)性來看，每年10月初到12月中旬各地都在搶施工，隨后天氣轉冷，室外施工會逐步停止，鋼材消費將銳減。從近3周的數(shù)據(jù)來看，雖然庫存依舊下降，但是降幅逐漸縮小，而且周度表觀消費也在環(huán)比下滑。微觀數(shù)據(jù)也證實了季節(jié)性規(guī)律。與此同時，近期由于南方地區(qū)鋼價處于年內高位，南北價差在持續(xù)拉大，“北材南運”量在逐步增加，這也將對未來的鋼價形成壓制。
綜上所述，隨著終端消費季節(jié)性下滑，庫存拐點終將來臨，鋼價繼續(xù)上漲的空間有限，由于期貨市場總是提前反映，因此鋼價可能提前筑頂下跌。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
