螺紋鋼價格下跌的原因何在？
進入11月份，全國螺紋鋼價格由漲轉跌，以全國均價為例，月初全國螺紋鋼HRB400,20mm螺紋鋼均價4728元/噸，11月20日螺紋鋼均價為4275元/噸，累跌幅度高達453元/噸，其中華東市場跌幅明顯，而全國螺紋鋼庫存仍在持續下降。對比往年情況，2016年及2017年11月均出現庫存拐點，價格拐點晚于庫存拐點，而今年價格拐點先于庫存拐點，庫存未見底，價格卻由升轉降，由此可見，今年價格的下跌節點有所提前。當前螺紋鋼價格下跌的原因何在，筆者將在下文中進行一個簡要的分析。
下游表現不一 卷螺差由正轉負
十月份建筑行業出現集中趕工情況，根據統計局最新數據，1-10月房地產行業完成開發投資99325億元，同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個百分點，商品房銷售面積133117萬平方米，同比增長2.2%，增速比1-9月份回落0.7個百分點，房地產表現基本與前期持平，1-10月份基礎設施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4個百分點。整體而言，螺紋鋼等建筑鋼材下游表現相對較好，從需求方面來看，不具備拉動螺紋鋼價格持續下跌的條件。
熱卷方面，年底本該為船舶、汽車等行業旺季，但受“中美貿易戰”影響，制造業出口明顯受阻。10月31日汽車銷量為238萬輛，環比下降0.58%，同比下降19.5%，降幅明顯，除挖掘機、造船行業表現相對較好外，主要機械設備產量增速均持續下降，三大家電產量增速低位下滑。熱卷市場行情不佳，需求較弱，導致熱卷價格出現持續下跌，從8月開始卷螺差值轉負，且差值不斷增大。
卷螺價差修復 引跌螺紋鋼價格
而螺紋鋼、熱卷在價格方面具有高度相關性，觀察近兩年螺紋鋼與熱卷價格走勢圖，我們可以發現，卷螺基差轉負常在11月出現，到達極點后開始修復，并且卷螺價差在靠近01合約價格交割時間正向擴大，卷螺期貨價差在這個過程中也將得到修復。
以全國HRB400：20mm螺紋鋼均價及熱卷 4.75mm均價為例，去年下半年卷螺差值轉負，差值高點出現在12月中旬，到達高點后價差逐漸收窄，而今年卷螺最大差值出現在11月中旬，時間提前約1個月，并且在達到高點后，開始收窄，截至日前，卷螺負差減少到481。由于當前熱卷需求表現較差，價格缺乏上行的動力，且年底螺紋鋼進入傳統淡季，因此螺紋鋼期現價格多下行，以修復目前的高位差值，螺紋鋼價格開始下跌。
上游開工良好 環保限產未達預期
據我網統計數據，截至11月16日，全國螺紋鋼毛利在1061元/噸左右，熱軋板卷毛利在563元/噸，熱軋板卷與螺紋鋼毛利差明顯，在高利潤驅動下，流向螺紋鋼的鐵水比例或有所增加。從上游生產狀況來看，10月我國粗鋼產量8255萬噸，同比增長9.1%，10月螺紋鋼實際總產量1237萬噸，同比增長4.12%；上周全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率75.62%，周環比微增約0.8%，年同比上升約1%；全國螺紋鋼產線實際開工229條，周環比增加3條，年同比7條，前期停產檢修的部分鋼廠開始恢復生產。整體來看，當前全國螺紋鋼生產情況良好，環保限產對上游開工影響有限。
偏空情緒濃厚 市場主體博弈
接近年底，低溫天氣將影響開工，建筑鋼材行業進入市場淡季，市場上貿易商開始主動去庫存，出現“降價拋售”現象，且多數貿易商認為當前鋼廠利潤過高，價格超出合理價格區間。目前全國HRB400：20mm螺紋鋼均價在4376元/噸，高于去年同期水平，在如此的價格高點，貿易商的“冬儲”意愿大大降低，疊加近期黑色系期貨跌落影響，市場對后市持看空的態度，補貨節奏出現明顯放緩。市場上貿易商表示，卷螺差值早晚將完成修復，他們將待螺紋鋼跌回他們的“心理價位”后再考慮冬儲。目前全國螺紋鋼社會庫存下降，而鋼廠庫存仍在增加，在供給面變化不大的情況下，鋼廠庫存壓力漸顯，屆時勢必對螺紋鋼價格進行調整。
綜上所述：此次螺紋鋼價格下跌多由市場預期所引發，目前供給面仍較強，庫存壓力向鋼廠轉移，市場偏空情緒濃厚，疊加卷螺價差修復的預期，這些都引導螺紋鋼價格走向下跌的通道。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
