鋼鐵行業(yè)哪些矛盾值得期待
牛年第一個完整的交易周已經(jīng)過去,21年2月份也隨之而結(jié)束。對于商品而言,整體表現(xiàn)確實(shí)配得上牛年的屬相。回顧去年底,我們對2021年黑色商品的展望;再對比過去2個月黑色商品的表現(xiàn),有多少是符合我們的預(yù)期,又有多少是超出或者不及我們的預(yù)期。站在當(dāng)前位置,我們又如何看待未來10個月黑色商品的產(chǎn)業(yè)矛盾變化。帶著這些問題,我們簡單做一個階段分析總結(jié)和展望。具體來看:
1、產(chǎn)業(yè)外部環(huán)境悄然轉(zhuǎn)變
變化1:國內(nèi)信用周期拐頭向下。信用周期的變化基本符合我們?nèi)ツ甑椎念A(yù)期判斷。其對黑色商品的價格影響,我們在上周周報中做了相應(yīng)的分析判斷。
變化2:地產(chǎn)調(diào)控政策逐步出臺,防范地產(chǎn)“灰犀牛”。從去年8月份開始出臺“三道紅線”政策,到去年底推出“五檔分類”政策,再到上周傳出“集中供地”政策,以上政策,構(gòu)成了調(diào)控地產(chǎn)行業(yè)的政策組合拳。而對于始于2016年的本輪地產(chǎn)上行周期,面對上述政策組合拳,地產(chǎn)行業(yè)會有何表現(xiàn),成了影響今年黑色商品價格方向最為重要的因素。
變化3:制造業(yè)投資增速斜率放緩,補(bǔ)庫周期趨于弱化。和過去3輪信用周期相比,本周信用周期表現(xiàn)和16-17年期間表現(xiàn)更為相似。在此背景下,本輪庫存周期也趨向于與16-17年的弱庫存周期表現(xiàn)更為相似。受此影響,板材的需求預(yù)期也將隨之而變化。
2、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部矛盾加速修復(fù)
(1)焦炭供需矛盾加速修復(fù),高利潤支撐加速松動。焦化行業(yè)淘汰4.3米焦?fàn)t的政策,選在國內(nèi)生鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的階段實(shí)施,加劇了行業(yè)內(nèi)部供需矛盾的激化。而這種激化的矛盾勢必會使產(chǎn)業(yè)內(nèi)部利潤分配的波動幅度相應(yīng)加劇。從今年的產(chǎn)業(yè)政策對比來看,控制生鐵產(chǎn)量再創(chuàng)新高的同時,焦炭產(chǎn)能呈現(xiàn)凈增近4000萬噸的變化,這也使得焦化利潤的回歸呈現(xiàn)出高確定性,同時回歸速度有加速跡象。
(2)鐵元素競爭正處于量變至質(zhì)變的過程之中。廢鋼較之于鐵水的成本優(yōu)勢達(dá)到了歷史最高水平,這也使得廢鋼的競爭優(yōu)勢顯著增強(qiáng)。只不過相較于焦化行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能只爭朝夕的狀態(tài)來看,廢鋼的供應(yīng)增長有一定的瓶頸,需求一個相對較長的周期。這也使得鐵礦的王者地位得以保持的相對更久一些。但是再強(qiáng)的王者在產(chǎn)業(yè)趨勢面前,也只能順勢而為。從產(chǎn)業(yè)趨勢來看,鐵礦持續(xù)三年的供需緊張格局,在年內(nèi)得以徹底緩和的概率很大。唯有供需拐點(diǎn)確認(rèn),鐵礦的高估值才有松動的持久驅(qū)動。
(3)成材的供需矛盾修復(fù)。結(jié)合我們前面產(chǎn)業(yè)外部矛盾的演變來看,成材供需矛盾拐點(diǎn)大概率也將在下半年出現(xiàn)。
3、總體來看
今年鋼鐵行業(yè)不缺少確定性高、邏輯驅(qū)動強(qiáng)、持續(xù)時間足夠長的產(chǎn)業(yè)矛盾,而這些產(chǎn)業(yè)矛盾也將為我們提供難得的投資機(jī)遇。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵!