鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)研究
供給：2019年3月上旬全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率出現(xiàn)逆季節(jié)性顯著下降。回顧歷年3月上旬，高爐產(chǎn)能利用率一般呈現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)；但2018年和2019年則不然，受環(huán)保限產(chǎn)影響，高爐產(chǎn)能利用率出現(xiàn)逆季節(jié)性下降，尤其是2019年降幅最為顯著，3月1日-8日驟降3.21個(gè)百分點(diǎn)，至今仍維持較低水平，這是2019年春季鋼鐵行業(yè)基本面回暖的重要原因。
需求：2019年春季下游需求復(fù)蘇節(jié)奏較為正常。2019年春季鋼鐵下游行業(yè)需求開(kāi)工節(jié)奏較為正常，主要由于環(huán)保限產(chǎn)較寬松，“兩會(huì)”會(huì)期較短等原因。2019年1-2月粗鋼表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)約8.2%；2019年3月上中旬全國(guó)主流貿(mào)易商日均建筑鋼材成交量為19.9萬(wàn)噸，同比2018年同期增長(zhǎng)45.2%。細(xì)分來(lái)看，2019年2月鋼鐵PMI新訂單指數(shù)回落至47.8，挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)1.8%，表明2月份工業(yè)需求平穩(wěn)、基建等略有復(fù)蘇跡象，需進(jìn)一步關(guān)注3月份數(shù)據(jù)。
成本：淡水河谷礦區(qū)停復(fù)產(chǎn)并列，短期礦價(jià)面臨不確定性。淡水河谷最新進(jìn)展：3月15日年產(chǎn)量1280萬(wàn)噸Timbopeba礦山停產(chǎn)；3月19日年產(chǎn)量3000萬(wàn)噸的Brucutu礦區(qū)已獲批即將復(fù)產(chǎn)；一停一開(kāi)估算年產(chǎn)量將凈增加1720萬(wàn)噸，占公司總產(chǎn)量4.4%。公司3月18日即刻恢復(fù)瓜伊巴島海運(yùn)碼頭運(yùn)營(yíng)，其裝載量4350萬(wàn)噸占公司總量13%。近期淡水河谷鐵礦供給情況的連續(xù)波動(dòng)，可能會(huì)使短期礦價(jià)面臨不確定性。
鋼價(jià)：庫(kù)存去化符合預(yù)期，鋼價(jià)呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢(shì)。在高爐產(chǎn)能利用率下降、下游需求啟動(dòng)正常的背景下，2019年3月上旬起，經(jīng)銷商鋼材庫(kù)存開(kāi)始去化，時(shí)間節(jié)點(diǎn)同比有所提前，幅度和進(jìn)度則符合預(yù)期。Myspic國(guó)內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)從2019年初至今呈現(xiàn)較為緩慢的復(fù)蘇趨勢(shì)，較為穩(wěn)健，2019年以來(lái)已累計(jì)上漲3.25%，2019年3月上中旬累計(jì)上漲1%。
后市展望：高度關(guān)注高爐產(chǎn)能利用率的潛在增長(zhǎng)。展望后市，最需關(guān)注鋼鐵供給復(fù)蘇情況。當(dāng)前高爐產(chǎn)能利用率仍處于相對(duì)低位，這是不符合季節(jié)性規(guī)律的。目前“兩會(huì)”已經(jīng)結(jié)束，后期唐山等地區(qū)繼續(xù)實(shí)施嚴(yán)厲環(huán)保限產(chǎn)的可能性較小，高爐產(chǎn)能利用率有增長(zhǎng)空間，這可能對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)構(gòu)成壓力。但另一方面，部委例行的清理地條鋼產(chǎn)能、違規(guī)落后高爐產(chǎn)能的行動(dòng)也有可能逐步展開(kāi)。
維持鋼鐵板塊“增持”評(píng)級(jí)。在近期鋼價(jià)穩(wěn)健的背景下，鋼鐵板塊低估值具備一定的修復(fù)空間。2019年3月以來(lái)申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)漲幅為5.2%，跑贏滬深300指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn)。但考慮到2019Q1可能偏低的盈利，以及供給潛在的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)鋼鐵板塊尚不具備實(shí)現(xiàn)顯著超額收益的條件。維持鋼鐵行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。更多鋼材相關(guān)信息敬請(qǐng)關(guān)注福建晨升鋼鐵！
