我們認為價格已經在頂部區域，全年市場的頂點還未到來;短期市場將進入調整，但受市場供應缺口在短期內難以彌補，仍支撐市場強勢運行至五月中下旬。“市場恐高”是短期調整的關鍵因素;并由此因素引發的市場流通量的大幅下降使得市場容易出現急漲急跌的狀態。另外，鋼廠豐厚的利潤空間，也會加強這一波動。同時鋼廠產量的快速回升對市場預期的改變是目前還不怎么關鍵的因素。節后價格急速上漲的主要原因在于供應端，供應端的收縮大大超出了市場要求應該退出的產量，而這部分產量的退出實際主要是以市場庫存的形式實現，所以這為我們從市場庫存來推測出市場供應缺口提供了一個非常關鍵的線索。
由于福建鋼鐵市場的生產和銷售表現出很強的以“春節”為時間原點變化的特點，所以我們以“春節時間”為時間原點，來處理我們的粗鋼和市場庫存變化。首先圖-1：市場庫存差值變化圖。考慮到，前期市場因素對后期市場的影響最重要的因素是前期庫存，所以我們只要考查前期庫存變化的情況。如圖，節前市場庫存差值逐漸變大，在春節時間點達到最大，說明節前的市場庫存下降較大，即進入節后市場的資源就相對較少。再看節后市場庫存變化，節后市場庫存小幅回落之后基本保持平穩。說明2016年節后市場，季節性的需求出現并致使市場庫存下降。
再來看圖-2：粗鋼產量同比的變化圖。我們發現，春節前的粗鋼產量差值較大，春節后這一差值相較節前，其差值基本可以忽略;同時剛分析過，節前粗鋼產量的變化最終以節前市場庫存的方式影響節后市場。所以得出結論，關鍵是節前粗鋼產量的大幅減少致使節后市場當期資源供給短缺(出口因素的影響，我們在這里基本忽略，不做詳細討論)。
主要城市市場庫存–1
粗鋼產量圖–2
那么節后市場短缺是多少呢?或市場缺口的下限在哪里?為縮小對比誤差，我們取節后市場庫存兩周的平均庫存;同時我們認為，傳統節后復工時節基本是在元宵節之后的6-10天的時間內，故而我們以這段時間內的市場庫存來測算市場短缺的量。我們發現節后市場庫存下降，也即后期市場缺口的下限在349.22萬噸。如下表-1：節后市場庫存。故而我們認為節后市場需求缺口是支撐此輪價格的上漲，同時缺口下限近350萬噸。
節后市場庫存-1
短缺的出現還有什么原因是你不知道的嗎?——理論建模
對這個問題的解釋，我們還需要帶著歷史觀的角度來思考這個問題。首先我們要回顧2015年發生了什么。我們認為2015年或將以已經成為中國鋼鐵市場去產能歷史進程中非常亮麗的一筆。2015年全國粗鋼產量8.04億噸，同比下降2.3%，國內粗鋼表觀消費7億噸，同比下降5.4%，鋼材綜合價格指數由年初的81.91點下跌到56.37點，下降25.54點，降幅31.1%。鋼鐵行業出現全行業虧損。2015年，重點統計鋼鐵企業實現銷售收入28890億元，同比下降19.05%;實現利稅-13億元、利潤-645億元，由盈轉虧。虧損面50.5%，同比上升33.67個百分點。即2015年是我們去產能的一年，這即明白我們今天討論的市場背景。
福州鋼材市場是一個充分近似自由競爭的市場，這是我們對前述問題的第一個解釋。這個結構特點在“去產能”的背景下，將加劇市場去產能的力度，即這種加劇的去產能力度最終將導致市場實際產能退出要比理論上要求應該退出的更多。而中國鋼材市場近似自由競爭市場狀態，這一點我們從中國鋼鐵產業的集中度即可得出說明。2015年中國粗鋼產量排名前四家的企業合計產量占全國比重為18.5%，較2014年下降0.1個百分點;排名前十家企業合計產量占全國比重為34.2%，較2014年下降0.8個百分點。
第二個原因，便是中國更易引發和放大的羊群效應。“羊群效應”存在于所有的大宗商品市場上。但是因中國鋼材市場規模的龐大，更易引發這種羊群效應，而且還會被大幅度的被放大。另外，還要考慮到2015年的去產能是鋼鐵上下游產業鏈的集體去產能，因而上下游用鋼企業同樣也會加強這一效應。
第三點原因，中國鋼材消費—供應的季節性周期變化及其與前兩個因素相互自我強化的效應。中國鋼材全年消費—供應遞減或逐漸下降的特點，如果單單來論，它對實際產能過多退出并不會造成什么大的原因。但是，當這個原因跟上述二個因素結合起來時，就會大大的惡化市場供需關系。全年鋼材消費—供應的遞減將在自由競爭的市場中被放大的“羊群效應”下而自我強化，最終導致產能退出過多，即更多的鋼廠高爐關停或鋼廠破產。
最直接也是最更根本的原因是，由上述三個因素疊加，導致的中國的去產能大大超出了實際應該的產量，從而也造成了節后市場消費與供應的時間錯配，從造就市場供應缺口的出現，進而市場上演了一輪又一輪的暴漲。如圖-3：實際與理論產能退出-3，我們給出了一個實際產能退出和理論應該退出的簡單模型，來簡單闡釋產能過多退出的問題，從而造就了這個“短缺“。
實際與理論產能退出-3
后期市場如何發展呢?目前在“市場恐高“的背景下，流通環節為防范風險而已經大大縮量，市場的供給和需求以短兵相接的方式運轉，易將出現急漲急跌的。而后期市場的走向主要在于供應端。那么我們的供給端是怎樣的一個情況呢?在2015年年底至2016年春節，市場的去產能已經基本告一段落，市場的供應能力保持歷史未有的低位。而面對我們需求端的強勢爆發，復產前期關停的高爐或破產的鋼廠因再開啟面臨的巨大的資金投入而將變得困難重重，尤其是在市場風險無解的背景下更是如此。這也充分反映了節后市場價格持續上漲的背景下，鋼廠復產節奏出乎又合乎意外的緩慢，這個或可以被命名為“價格恐高癥”。在正常的市場背景下，高價是可以刺激生產的，但是在風險不可控或預期悲觀的背景下，高價反而成了壓制鋼廠復產力度和市場庫存增長的最主要的“罪魁禍首”，造成高價格、低庫存和低鋼廠復工的局面，同時這三個原因又相互自我強化，最終使得供應端的“無作為”。這一點我們從圖-2：粗鋼產量圖-2中，便可以的到證實。但是當價格上漲到一定程度，鋼企利潤出現大幅度的增加，市場可能價格下跌對利潤減少或潛在的損失容忍度就變的很大，市場預期也就變現的很好了。接下來就是鋼廠開始集體復產。因為反應這個數據的粗鋼產量還沒有，但是我們從一個重要而非常先前的指標中得到這一點的證實，即港口礦石可用天數和鋼廠港口庫存。這個是鋼廠前期準備生產或復產必定要變化的數據。現在我們重點來看一下，節后港口礦石疏港量這個指標。如圖-4：疏港量-4，我們發現一個重大的拐點是發生在三月底和四月初，再次之后礦石的疏港量急速增加，這反映出鋼廠的復產節奏正式且大幅度的提升，最終帶來必定是產量的急速攀升。這對后期市場的壓力將是顯著的;同時這一變化還將在中國特殊市場下迅速放大，當前主要是自由競爭的市場和龐大市場規模下的羊群效應，進而市場反轉或許就在須臾之間。
粗鋼產量圖–2
疏港量-4
結論：但短期內市場缺口仍繼續存在，所以我們認為市場還將繼續在高位狀態運行，并能持續到五月中下旬，但目前“市場恐高”將使市場出現短期的回調，伴隨“市場恐高”的市場流通量的大幅下降，致使市場價格容易出現急漲急跌;同時鋼廠豐厚的利潤空間，會加強這一波動。當然，鋼廠產量的快速回升對市場預期的改變目前還只是一個次要的影響因素。更多鋼材相關信息請咨詢福建晨升鋼鐵在線客服！
