鋼價下跌鋼企業(yè)如何套期保值

　　鋼材市場進入熊市已經(jīng)是第4個年頭了———從2011年鋼價見頂以來，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈5種商品的價格漲少跌多。但在這中間，企業(yè)還有沒有可能獲得更多生存機會？當期貨與現(xiàn)貨價格不同步時，期貨能起到怎樣的作用？企業(yè)又應采取怎樣的策略？筆者將從4個方面探討企業(yè)套期保值的意義和策略，特別是鋼價下行時企業(yè)應如何分析，如何運籌，如何操作。
　　套期保值要用好 須先認準風險點
　　無論是上游的鐵礦與焦煤企業(yè)，中游的煉焦、鋼鐵企業(yè)，還是鋼鐵貿易商，它們的利潤都與黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈五種商品的價格直接相關。企業(yè)運用期貨進行套保的第一步，就是要分析自己的風險點到底在哪里，利潤主要來自哪里，保有的庫存一般多長，空余的產(chǎn)能有多少，等等。
　　上游企業(yè)（鐵礦與焦煤的開采企業(yè)）的特點是：生產(chǎn)成本相對固定，但生產(chǎn)的商品價格卻跟隨市場劇烈波動。商品價格的變動可以直接影響礦山的盈利水平，甚至在價格過低時，礦山無法正常生產(chǎn)。2014年，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量為15億噸（未折算成商品礦），進口鐵礦砂9億噸。國內礦山在市場上漲時開工率較高，在市場下跌后開工率也隨之降低。另外，由于國內礦山的品位較低，開采成本較高，因此，在市場價格較低時，礦山的開采變得不再經(jīng)濟。為了鎖定商品的利潤，保證生產(chǎn)平穩(wěn)運行，礦山企業(yè)需要對自己的庫存和產(chǎn)能進行一定的套期保值。
　　中游企業(yè)（煉焦、鋼鐵企業(yè)）面臨的是復雜多變的市場環(huán)境。煉焦企業(yè)的成本大部分是原材料，即焦煤的買入成本；除副產(chǎn)品外，其收入主要來自賣出焦炭的收入；兩者之差就是煉焦企業(yè)的利潤。鋼廠的情況類似，成本主要是焦炭與鐵礦石，收入則來自鋼材。企業(yè)得以存活的根本原因就是收入與成本之間存在利潤。但是，影響中游企業(yè)利潤大小的因素非常多：中游企業(yè)不能單純鎖定出售產(chǎn)品的價格，也要關注原材料的價格變化；中游企業(yè)還要特別關注相關商品的價格變化關系、引起價格變化的原因、同一產(chǎn)業(yè)鏈上不同商品價格變化的程度和時間。例如，鋼材需求萎靡導致鋼材價格的下跌，與礦石需求萎縮導致礦石價格的下跌往往不同步。
　　貿易企業(yè)（鋼鐵貿易商）的風險和鋼鐵貿易商與生產(chǎn)商的定價模式有關。在市場繁榮的年代，貿易商往往愿意承擔一定的價格變動的風險，但是在鋼價走熊的時期，貿易商如果想“活”下去，都會盡量不承擔價格變動的風險。在鋼價走熊以前，鋼貿商從鋼廠買貨的價格是提前確定的，等貨物運達，再進行售賣，存在一定的時間差。在行情好的時候，這個時間段里面，鋼材價格的上漲就變成鋼貿商的純利潤；但是在行情差的時候，貨物很可能在短時間內迅速貶值，貿易商本身的經(jīng)營模式根本無法承受這其中產(chǎn)生的虧損。正因如此，2011年、2012年，很多鋼貿商最終倒閉。此后，鋼廠與鋼貿商的價格結算模式發(fā)生了根本性的變化———鋼廠的價格結算方式變成為以發(fā)貨時的市場價下浮一定程度進行結算，價格變化的風險被轉移至鋼廠。2013年開始，礦石貿易商也面臨同樣的問題，最終的解決方案也是風險向礦山和鋼廠轉移。漫長的熊市，大浪淘沙，很多貿易商也是因為利用了期貨轉移了風險，才得以幸存。
　　隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上主要商品的期貨品種上市，相關企業(yè)可以運用的期貨策略非常多，從而可以通過期貨市場轉移經(jīng)營風險。因此，期貨現(xiàn)貨結合運營，實現(xiàn)“兩條腿走路”才是王道。 福建鍍鋅格柵板