鋼價下跌鋼企業如何套期保值

　　鋼材市場進入熊市已經是第4個年頭了———從2011年鋼價見頂以來，黑色金屬產業鏈5種商品的價格漲少跌多。但在這中間，企業還有沒有可能獲得更多生存機會？當期貨與現貨價格不同步時，期貨能起到怎樣的作用？企業又應采取怎樣的策略？筆者將從4個方面探討企業套期保值的意義和策略，特別是鋼價下行時企業應如何分析，如何運籌，如何操作。
　　套期保值要用好 須先認準風險點
　　無論是上游的鐵礦與焦煤企業，中游的煉焦、鋼鐵企業，還是鋼鐵貿易商，它們的利潤都與黑色金屬產業鏈五種商品的價格直接相關。企業運用期貨進行套保的第一步，就是要分析自己的風險點到底在哪里，利潤主要來自哪里，保有的庫存一般多長，空余的產能有多少，等等。
　　上游企業（鐵礦與焦煤的開采企業）的特點是：生產成本相對固定，但生產的商品價格卻跟隨市場劇烈波動。商品價格的變動可以直接影響礦山的盈利水平，甚至在價格過低時，礦山無法正常生產。2014年，我國鐵礦石原礦產量為15億噸（未折算成商品礦），進口鐵礦砂9億噸。國內礦山在市場上漲時開工率較高，在市場下跌后開工率也隨之降低。另外，由于國內礦山的品位較低，開采成本較高，因此，在市場價格較低時，礦山的開采變得不再經濟。為了鎖定商品的利潤，保證生產平穩運行，礦山企業需要對自己的庫存和產能進行一定的套期保值。
　　中游企業（煉焦、鋼鐵企業）面臨的是復雜多變的市場環境。煉焦企業的成本大部分是原材料，即焦煤的買入成本；除副產品外，其收入主要來自賣出焦炭的收入；兩者之差就是煉焦企業的利潤。鋼廠的情況類似，成本主要是焦炭與鐵礦石，收入則來自鋼材。企業得以存活的根本原因就是收入與成本之間存在利潤。但是，影響中游企業利潤大小的因素非常多：中游企業不能單純鎖定出售產品的價格，也要關注原材料的價格變化；中游企業還要特別關注相關商品的價格變化關系、引起價格變化的原因、同一產業鏈上不同商品價格變化的程度和時間。例如，鋼材需求萎靡導致鋼材價格的下跌，與礦石需求萎縮導致礦石價格的下跌往往不同步。
　　貿易企業（鋼鐵貿易商）的風險和鋼鐵貿易商與生產商的定價模式有關。在市場繁榮的年代，貿易商往往愿意承擔一定的價格變動的風險，但是在鋼價走熊的時期，貿易商如果想“活”下去，都會盡量不承擔價格變動的風險。在鋼價走熊以前，鋼貿商從鋼廠買貨的價格是提前確定的，等貨物運達，再進行售賣，存在一定的時間差。在行情好的時候，這個時間段里面，鋼材價格的上漲就變成鋼貿商的純利潤；但是在行情差的時候，貨物很可能在短時間內迅速貶值，貿易商本身的經營模式根本無法承受這其中產生的虧損。正因如此，2011年、2012年，很多鋼貿商最終倒閉。此后，鋼廠與鋼貿商的價格結算模式發生了根本性的變化———鋼廠的價格結算方式變成為以發貨時的市場價下浮一定程度進行結算，價格變化的風險被轉移至鋼廠。2013年開始，礦石貿易商也面臨同樣的問題，最終的解決方案也是風險向礦山和鋼廠轉移。漫長的熊市，大浪淘沙，很多貿易商也是因為利用了期貨轉移了風險，才得以幸存。
　　隨著鋼鐵產業鏈上主要商品的期貨品種上市，相關企業可以運用的期貨策略非常多，從而可以通過期貨市場轉移經營風險。因此，期貨現貨結合運營，實現“兩條腿走路”才是王道。 福建鍍鋅格柵板